用風險緩沖信托基金化解信托風險
來源：www.xibujiancai.com 時間：2005-12-13
信托風險不可避免，目前規(guī)避風險方式有缺陷用風險緩沖信托基金化解信托風險
□青島海協(xié)信托投資有限公司 楊林楓
信托產(chǎn)品風險的現(xiàn)狀與缺陷
雖然管理層非常不愿意看到出現(xiàn)到期的信托不能兌付的事件，各種以法規(guī)和通知之類文件發(fā)出的限制性規(guī)定，但是，信托風險總是不可避免的，通過一些風險控制技術和手段，可以達到減少信托風險發(fā)生的概率或者緩沖信托風險的目的。這些風險控制手段目前已經(jīng)得到運用的包括抵押、質押、保證擔保、資產(chǎn)回購、房產(chǎn)預售登記、股權托管、一般受益權對優(yōu)先受益權的保障等。
但信托業(yè)界人士普遍認為，允許集合資金信托的公募并以上市公司的信息披露制度監(jiān)督管理集合資金信托業(yè)務、大力推廣基金類型的信托產(chǎn)品、建立受益權流通平臺等等，才是控制信托風險或者建立信托風險緩沖機制的根本措施。
當前，信托業(yè)內要求管理層發(fā)展基金型信托產(chǎn)品及建立信托受益權流通市場的呼聲日益高漲，并且事實上，部分信托公司已經(jīng)開始聯(lián)手合作推動具有信托登記、信托產(chǎn)品評級和信托受益權轉讓服務職能的“中國信托登記與交易服務股份有限公司”的設立。但是，成立“中信登”是一個非常漫長的奮斗過程，是否一定能夠成功，不可知因素也很多，在短期內我們難于指望通過中信登的設立解決信托登記與信托受益權的流通問題，也就不可能指望中信登作為信托風險緩沖機制發(fā)揮作用。
更重要的是，大量的非標準化的信托產(chǎn)品也許只是可以通過受益權流通平臺流通轉讓，其交易是否能夠象標準信托產(chǎn)品那樣活躍，是否能夠形成充分競爭條件下的市場價格，尚有很多技術問題和疑問。既使這些問題都可以通過一定的技術手段解決，由于非標準信托產(chǎn)品的期限多數(shù)較短，仍然存在到期兌付的問題，受益權的流通只是解決了受益權的原始投資者的風險規(guī)避問題，但是解決不了后續(xù)受益權投資者的風險規(guī)避問題。
因此，對于非標準的信托產(chǎn)品，我們必須另外設計一個風險緩沖機制。這個風險緩沖機制就是信托風險緩沖投資信托基金。
信托風險緩沖投資信托基金的基本架構
信托風險緩沖信托基金為專門用于收購到期不能及時兌付的非標準信托之受益權的一個信托基金，采取標準的基金架構設立并運作。
考慮到這個基金的管理、運作必須堅持獨立性和盈利性的原則，因此，基金的管理運作宜成立專門的信托基金管理公司進行，由參加信托風險緩沖體系的全體信托公司共同作為基金管理公司的股東，并按照《公司法》的規(guī)定運作管理基金管理公司。
信托風險緩沖信托基金的主要收益來源有四個：（1）參加信托風險緩沖體系的信托公司根據(jù)一定標準按期繳納的信托風險緩沖費，也就是說，無論信托公司是否發(fā)生信托風險，均應當繳納這類費用；（2）信托風險實際發(fā)生時，發(fā)生信托風險的信托公司依據(jù)一定標準另行向基金繳納的"救援費"；（3）基金本身收購到期不能兌付的信托的受益權后從債權人或者其他關系人處收到的利息、罰息及投資收益等；（4）基金投資于證券投資基金、國債、企業(yè)債、信托受益權等獲得的收益。
信托風險緩沖信托基金對不能及時兌付的信托有選擇地收購受益權，無條件地救援只會導致信托公司忽視信托風險的控制和管理。首先，作為受托人管理信托的信托公司必須在信托成立前或者成立后向信托基金管理公司提出申報，提供信托合同等全面詳盡的有關資料；其次，信托基金管理公司根據(jù)信托公司提供的資料，進行獨立的盡責調查，根據(jù)信托資金使用人的財務狀況、抵押物或者風險控制措施情況等，對信托產(chǎn)品進行信用評級，對一定級別以上的信托產(chǎn)品出具將來出現(xiàn)兌付問題時收購受益權的意向函，承諾在信托公司盡到受托人職責及抵押物或者其他擔保沒有發(fā)生滅失等情況下，出現(xiàn)兌付問題時以相當于最初的信托本金的價格收購該信托的全部受益權。對一定級別以下的信托產(chǎn)品則一律不予收購受益權；再次，發(fā)生到期不能兌付的信托公司，必須向基金管理公司提出正式的“援助”請求，基金管理公司同意后，由雙方簽訂“救援合同”，并且該信托公司還必須向基金繳納一筆“救援費用”。
這樣的制度安排是為了保證：（1）發(fā)生風險較多的信托公司承擔較多的信托風險緩沖體系的運作成本，迫使信托公司加強管理；（2）受益權投資者只能通過緩沖基金獲得本金的保障，這導致發(fā)生風險較多的信托公司的信譽受到嚴重負面影響，迫使信托公司在經(jīng)營中謹慎選擇項目及謹慎控制風險，也使投資者正確認識信托風險，謹慎選擇信托公司和信托產(chǎn)品；（3）信托基金通過低價收購受益權，獲得更高的收益，提高其收益水平，使基金份額的持有者獲得較高的投資回報。
信托風險緩沖信托基金應當將其部分收益作為盈余公積，以備彌補在極端情況下基金出現(xiàn)的虧損。
(xintuo摘自《證券時報》)